アルマードのIPO評価と初値予想です。
アルマードの上場日は6/24(木)で、IPOの申し込みは6/9(水)からスタートします。
アルマードの事業概要
アルマードは、卵角膜原料を活用した化粧品・健康食品の販売を手掛けている企業です。
卵殻膜とは「卵の殻の内側にある薄い膜」のことで、天然素材・エコフレンドリー・安全な素材であり、アルマードは、医療・食品・化粧品の各分野に適用できるバイオマテリアル素材として、東京大学と共同研究を続けています。
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アルマードの主力商品は、公式通販ブランドの「CELLULAシリーズ」やTV通販ブランドの「Odeシリーズ」など卵殻膜を原料とした化粧品、全身美容サプリメントの「TO-II」や、全身美容ドリンクの「III型(ビューティードリンク)」などの健康食品です。
アルマードの主要商品
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販売チャネル
・TV通販
TVショッピング専門チャンネルのQVCテレビショッピングにおいて商品を紹介し、QVC経由でお客様に販売しています。
・外販
取引先と共同で製品仕様を決定し、取引先からの注文に基づいてOEMで製造を行って取引先に販売します。これらの製本は取引先の製品ブランドとして消費者に販売されています。
また、アルマードが企画開発した製品を、ドラッグストアを中心とした量販店や理美容室、他社通販業者等に卸売販売をしています。
OEMと卸販売の売上推移
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・自社直販
自社のECサイトや他社ECサイト等を通じて消費者から直接注文を受けて製品を販売しています。自社ECサイトでは2018年から定期購買サービスを開始しており、定期顧客会員数は着実に増加し、会員数は2021年3末時点で3万7千人となっています。
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アルマードの事業系統図
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アルマードの業績推移
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アルマードのIPO評価
アルマードは昨年4月のIPOを一度中止しており、今回改めての上場となります。
前回は業績が好調な中でのIPOでしたが、今回は一転して大幅な減収減益を受けた流れであり、その分大幅にディスカウントされています。
・前回との主な違い(金額は想定価格ベースで計算)
時価総額：194.4億円 ⇒ 87.3億円(約55.1%減)
想定価格： 1,620円 ⇒ 840円(約48.1%減)
公開規模：100.6億円 ⇒ 51.2億円(約49.1%減)
公開株数：621.0万株 ⇒ 609.5万株(約1.85%減)
上場市場： マザーズ ⇒ ジャスダック
海外販売： あり ⇒ なし
幹事団 ： エース証券 ⇒ 楽天証券
概ね「半額」と言った印象ですが、今期の業績予想はV字回復する見込みとなっているので、個人的にはディスカウントし過ぎのような気がします。
であれば「割安」ということになりますが、裏を返せば「そこまでしてでもVCは売りたい」という事なので、その辺をどう捉えるか難しいところですね。
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筆頭株主は前回と同じVCで総株数の約66.42%を保有しており、上場時に保有の約8割を放出して132.5万株が残りますが、上場後90日のロックアップが掛かっており、公開価格の1.5倍以上でロックアップが解除されます。
他の上位株主にも上場後90日のロックアップが掛かっており、価格による解除条項はありません。
また、株式会社オージオに5億円、持ち株会に0.65億円を上限に、それぞれ割当てられる予定です。
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ここまでディスカウントされるなら何とかなるような気はしますが、6/24(木)は4社同時上場で怒涛のIPOラッシュである点も気になるところです。
とりあえず現時点での個人的評価は「D+」とし、仮条件を待ちたいと思います。
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アルマードIPOの基礎情報
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アルマードIPOの初値予想
現時点での初値予想は900円とします。
※想定価格＝840円：仮条件決定前
6/8(火)の仮条件決定後に改めて初値予想をアップします
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